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农林牧渔行业2014年三季报前瞻及农产品信息快报(第84期):土改主题风生水起,畜禽养殖产业链再次迎来增持机会

发布时间:2014-10-21    研究机构:申万宏源

预计申万农业重点公司三季度业绩整体同比增长27%。相较于中报16%的增速进一步增加了11个百分点。禽类价格上涨、公司资产重组与并购成为农业公司三季报业绩增速提升的主因。细分子行业净利润增速来看,养殖业(1236%)、种植业(148%)、种业(52%)、饲料业(19%)、动物保健(5%)的三季报净利润均实现增长,林业、农产品加工和其他类均出现下降。

四季度投资策略:主题升温,周期余热,成长接力。我们预期土地改革、农垦体制改革、生物育种等政策有望在四中全会、中央农村工作会议中讨论,将作为催化剂对种植、种业、农机、农资等板块各股形成刺激,在本轮土改行情中,尤其值得关注在农村新经营主体诞生背景下,经营模式变革的个股(ST大荒、辉隆股份、新研股份、农产品、象屿集团、荃银高科等)。此外,“去产能趋势确立推动价格回升”的养殖板块行情仍将在四季度后持续延续至15年二季度,建议投资者布局畜禽养殖个股,以及受益于养殖行业景气回暖的动物保健和饲料个股。依次推荐:隆平高科、农发种业、新研股份、天康生物、天邦股份、新希望、圣农发展、牧原股份、大北农、金宇集团、通威股份及“土地流转制度改革”主题涉及个股。

重点行业跟踪:①畜禽养殖:短期价格震荡回落,整体仍处上涨通道。生猪方面,根据农业部公布的4000个监测点数据,9月全国生猪存栏量比上月增加0.8%,比去年同期减少5.8%;能繁母猪存栏量比上月减少0.5%,比去年同期减少10.4%。

供给趋紧推动猪价趋势向上,但走势遵循季节性规律,预计11月后再度迎来上涨。肉鸡方面,10月后商品代鸡苗、肉鸡价格回落,但仍高于上轮肉鸡价格回落低点,父母代鸡苗价格已逐渐回升至成本线以上,预计下半年将呈缓慢上涨趋势;上游去产能持续推进,截止10月12日,祖代在产种鸡存栏量约106.1万套,同比下降2.4%,祖代后备种鸡存栏量约54.7万套,同比下降32.3%;肉鸡产业链上市公司三季度单季均实现盈利,其中益生股份、ST民和三季度单季盈利环比增长;②动物保健:“秋防”招标启动,金宇集团市场苗销量持续增长。14年“秋防”招标疫苗已于9月份开始销售、发货,“秋防”疫苗价格主要延续“春防”价格,同比上涨约5-10%;金宇集团凭借拓展能繁母猪年存栏量500头以上的规模化企业客户,口蹄疫直销疫苗销量持续增长,推动三季报业绩同比增长36%(扣非后增长100%);天康生物方面,三季度完成了对现有口蹄疫疫苗产品悬浮培养工艺的技术改进。预计直销疫苗全年销售收入突破1.1亿元,小反刍销售收入突破1.3亿元,成为推动业绩增长的重要因素;③种业:关注优势品种预售情况及商业模式转型的公司。登海种业方面,9月至今登海605、618等母公司品种预收款增长超过25%,登海良玉超过30%,公司业绩增速有望企稳回升;隆平高科晶两优、隆两优等品种有望接棒Y两优系列品种成为公司主导品种,同时公司在引入战略投资者后外延扩张潜力大增。此外,土地流转改革催生农村新经营主体崛起,田间综合管理服务需求庞大。关注经营领域向农资、农化领域延伸,盈利模式由产品销售升级为技术服务的种业企业。

根据申万农业对跟踪的33家农业上市公司的业绩预测,预计重点公司2014年三季度利润同比上升27%,具体预测如下:1)增速超过50%的公司:ST大荒(937%,EPS0.58元)、圣农发展(164%,EPS0.15元)、ST民和(145%,EPS0.21元)、隆平高科(99%,EPS0.12元)、益生股份(82%,EPS-0.09元)、农发种业(80%,EPS0.06元);2)增速在20%-50%之间的公司:金宇集团(35%,EPS1.01元)、海大集团(35%,EPS0.44元)、安琪酵母(27%,EPS0.51元)、新希望(26%,EPS0.84元)、天康生物(23%,EPS0.33元)、通威股份(22%,EPS0.43元);3)增速在0%-20%的公司:登海种业(15%,EPS0.44元)、壹桥苗业(10%,EPS0.2元);4)业绩同比下降公司:大北农(-1%,EPS0.27元)、保龄宝(-4%,EPS0.1元)、中牧股份(-8%,EPS0.55元)、亚盛集团(-14%,EPS0.11元)、西王食品(-20%,EPS0.54元)、唐人神(-20%,EPS0.15元)、东方海洋(-26%,EPS0.19元)、福建金森(002679)(-39%,EPS0.11元)、獐子岛(-40%,EPS0.05元)、中粮生化(-40%,EPS0.4元)、瑞普生物(-50%,EPS0.12元)、天邦股份(-63%,EPS0.07元)、好当家(-70%,EPS0.03元)、海南橡胶(-98%,EPS0.00元);5)业绩下滑且亏损公司:南宁糖业(-10%,EPS-0.56元)、牧原股份(-107%,EPS-0.04元)、中粮屯河(-145%,EPS-0.03元)、雏鹰农牧(-215%,EPS-0.08元)、正邦科技(-905%,EPS-0.21元)。

申请时请注明股票名称