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农林牧渔行业2014年中报前瞻:水产饲料行业高速增长,畜禽养殖行业环比显著减亏

发布时间:2014-07-15    研究机构:申万宏源

预计申万农业重点公司中报业绩整体同比增长25%,其中二季度单季增长60%。

(剔除ST大荒后,重点公司中报及二季度业绩增速分别为-7%、40%)。重点公司中报业绩增速较一季度(-14%)显著增长的核心原因在于:1)水产饲料行业景气度向上,预计通威股份、海大集团中报分别增长75%、49%;2)畜禽产品价格回升带动相关上市公司二季度显著减亏,预计中报业绩同比下降121%,较一季度下降1465%显著收窄。其余子行业重点公司中报业绩增速分别为:种业增长34%;动物保健增长10%;农产品加工下降48%。

下半年投资策略:建议依循“减能、恢复、变革”三条主线,看好“去产能趋势确立推动行业景气度改善”的畜禽养殖、种业;“业绩恢复性增长”的水产饲料板块及獐子岛,以及“产品创新推动变革升级”动物保健板块。依次推荐:通威股份、金宇集团、海大集团、圣农发展、牧原股份、獐子岛、新希望、隆平高科、天康生物等。

重点行业跟踪:①水产饲料:旺季行情景气度持续向上。由于鱼价、对虾价格居高,加上疫病、排塘情况少于往年,下游水产养殖业盈利提升,带动投苗量增加,水产饲料需求量增长。据草根调研反馈,上半年养殖户盈利同比增长20-30%,预计三季度投苗积极性仍然较高,水产饲料销量有望保持高增长;②畜禽养殖:去产能推动价格走高。生猪方面,截止5月数据,生猪、能繁母猪存栏量分别同比下降3.9%,7.5%。能繁母猪存栏量持续8个月下降并低于农业部4800万头的预警线,供给趋紧将推动价格企稳回升;肉鸡方面,上游去产能持续推进:上半年祖代种鸡引种量约54万套,同比下降约39.3%;同时,白羽肉鸡产业联盟拟再减祖代在产种鸡存栏10%,预计7-8月推行后祖代在产种鸡存栏量下降至100万套左右,趋近供需平衡,推动禽类产品价格趋势性上涨。二季度,生猪养殖企业亏损环比显著改善,单头亏损额由100-150元下降至50-80元;肉鸡产业链公司二季度均实现盈利,其中圣农发展、ST民和中报扭亏为盈;③动物保健:14年春防招标苗均价提高5-15%,金宇集团市场苗销量超预期。金宇集团、天康生物等招标疫苗收入上半年均有增长;此外,凭借技术优势,金宇集团口蹄疫市场直销疫苗销量大幅增长,推动中报业绩同比增长46%(扣非后增长167%);④种业:库存创历史新高,品种销售表现分化。上半年杂交玉米、水稻种子严重供过于求,库存高企,行业景气度低迷,但登海605、登海618、深两优5814等品种销量仍然有显著增长,推动相关上市公司业绩增长。由于销售政策调整与渠道库存清理等原因,先玉335二季度经销商大量退货,预计导致销量下滑20-30%。

根据申万农业对跟踪的32家农业上市公司的业绩预测,预计重点公司2014年中报净利润同比上升23%,具体预测如下:1)增速超过50%的公司:ST大荒(1769%,EPS0.49元)、天邦股份(305%,EPS0.1元)、圣农发展(118%,EPS0.05元)、ST民和(104%,EPS0.01元)、通威股份(75%,EPS0.09元)、隆平高科(71%,EPS0.36元,同一口径下增速8%);2)增速在20%-50%之间的公司:南宁糖业(50%,EPS-0.21元)、海大集团(47%,EPS0.19元)、福建金森(002679)(47%,EPS0.04元)、金宇集团(46%,EPS0.8元)、益生股份(35%,EPS-0.22元);3)增速在0%-20%的公司:天康生物(20%,EPS0.2元)、壹桥苗业(12%,EPS0.18元)、登海种业(8%,EPS0.47元)、保龄宝(7%,EPS0.08元)、亚盛集团(7%,EPS0.07元);4)业绩同比下降公司:中牧股份(-3%,EPS0.4元)、獐子岛(-4%,EPS0.07元)、新希望(-8%,EPS0.45元)、大北农(-9%,EPS0.18元)、西王食品(-12%,EPS0.27元)、安琪酵母(-15%,EPS0.25元)、东方海洋(-20%,EPS0.13元)、唐人神(-26%,EPS0.07元)、中粮生化(-39%,EPS0.03元)、瑞普生物(-45%,EPS0.1元)、好当家(-55%,EPS0.04元);5)业绩下滑且亏损公司:海南橡胶(-156%,EPS-0.02元)、中粮屯河(-162%,EPS-0.02元)、牧原股份(-208%,EPS-0.339元)、雏鹰农牧(-356%,EPS-0.11元)、正邦科技(-2290%,EPS-0.24元)。

申请时请注明股票名称