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福建金森新股定价报告:纯粹的木材生产销售区域龙头

发布时间:2012-06-06    研究机构:东北证券

福建金森(002679)林业股份有限公司是一家专注于森林种植培育,森林保有管护,木材和绿化苗木生产销售的区域性龙头企业。公司现经营的森林资源位于福建的杉木中心产区,也是全国杉木商品材的重要产区之一,拥有森林资源面积44.19万亩,林木蓄积量362.07万立方米。

公司竞争优势:1、用材林比例高,采伐限额稳定:相比全国状况,公司的公益林比例低,人工林比例较高,并且公司的人工林全部为用材林;2、地处“南用”林区,坐享资源优势:公司经营区集中在南方重点林业县之福建省将乐县,立地条件优越,十分有利于植物快速生长。3、专业营林技术优势:公司聚集了三家原国有林场的营林技术、育林经验和经营基础,技术团队完整,专业性强,病虫害成灾率平均在0.3‰以下、 森林火灾受害率平均在 0.7‰以下。 公司成长分析:1、木材价格稳步上升:我国森林资源匮乏,木材的市场供需存在较大缺口。经济的发展、国外对森林采伐出口管制的加强,以及本地区择伐的推广,构成木材价格上涨的推动力。2004年以来,木材市场价格总体上处于稳步上升的趋势。2、林地收购,加速资源整合:由于森林培育周期长,小规模业主面临着资金回收压力和采伐限额的不确定性,易转让经营。

2007-2011年,公司收购林地面积分别为2.07万亩、10.86万亩、1.01万亩1.31万亩和0.38万亩,上市后仍有可能继续收购当地林业资源。 募投项目分析:本次公开发行所募集资金将用于公司商品材基地并购项目,预收购福建省将乐县12个乡镇、林权面积11.67万亩(有林地面积为10.67万亩),蓄积量118万立方米的林木资源资产,计划投入募集资金2.57亿元。此次资源整合后,公司的林权面积将由44.99万亩增加至56.66万亩。 盈利预测与投资建议:2012-2014年,预计公司可实现销售收入1.64亿元、1.84亿元和1.99亿元,EPS分别为0.45元、0.56元和0.59元。参考同类上市公司,给予12年25-30倍PE,公司合理价值区间为11.25-13.50元。

风险提示:1、森林采伐管理变化的风险;2、灾害风险

申请时请注明股票名称